Frågeställningar och huvudslutsatser
Slutsatser av diskussioner 9 maj om Förvärv och försäljning
När är det rätt att använda sig av förvärv som tillväxtstrategi?
När det förvärvande bolaget är moget nog:
• väl utvecklat strukturkapital att implementera i det förvärvade
bolaget.
• ha ett eget värde om förvärvet sker med egna aktier
• ha ett bra kassaflöde om förvärvet sker med egna pengar
och/eller lån
• ha en tillväxtkultur som kan överföras på det förvärvade bolaget
För att vinna en ny marknad (geografisk, ny kundgrupp eller tjänst):
• fördelaktigt alternativ till resurskrävande process med organisk
tillväxt.
• Vid förvärv av utländska bolag beakta problemen med att
integrera två olika kulturer & de mer omfattande legala
aspekterna
När är det inte rätt / förenat med höga risker att använda sig av förvärv som tillväxtstrategi?
• Att försöka lösa sin egen stagnation genom att förvärva ett annat
stagnerat företag; synergierna överskattas & svårigheterna att
integrera två stagnerade kulturer underskattas.
• Slå ihop två jämnstora ägarledda bolag. Risk att de två
grundarna inte kan enas om vilka roller de ska ha i det
sammanslagna bolaget.
Vad är viktigt att tänka på i själva förvärvsprocessen?
• Anlita professionella rådgivare så det blir rätt. Om inte kan
motiverar den kostnaden, tveksamt om förvärvet är allvarligt
menat.
• Bolaget känner oftast själv bäst köpeobjekten men kan få hjälp
av rådgivare med förvärvsanalys samt att hitta alternativa objekt,
speciellt vid utländska förvärv.
• Ta hjälp att kontakta de olika förvärvsobjekten och därigenom
förbli anonym fram till seriöst intresse från potentiella säljaren
samt få en realistisk bild av värderingen
• Affärstransaktionens består av tre delar; (I) upprättandet &
undertecknandet av ett LOI; (II) en Due Diligence-process samt
(III) upprättande & undertecknande av köpeavtal.
• Upprätta ett LOI så tidigt som möjlig för att se om säljintresset är
seriöst menat, hålla konkurrenter borta & skapa en bättre
förhandlingsposition
• Förhandlingen handlar även om garantier, tilläggsköpeskillingar &
säljarreverser
• Värderingen kan göras av extern part men ha en egen
uppfattning så att förvärvet kan räknas hem.
• Finansiell & legal genomgång av målbolag bör ske i princip
oavsett målbolagets storlek.
Hur ser affärsupplägget/finansieringen ut?
• Analys måste göras tidigt hur betalning av köpeskilling skall ske - kontant, egna aktier och/eller lånefinansiering
• En ”second opinion” kan göras av en extern part, men besitt
kompetens om finansieringen själv eftersom det är så centralt vid
förvärv.
• En ren kontantaffär kräver ett starkt eget kassaflöde
• Att betala med egna aktier är på kort sikt en billig finansiering &
nödvändig för många företag som saknar ett tillräckligt eget
kassaflöde. Problem inkluderar att det kräver det dubbla
värderingar & förändrad långsiktig ägarbilden vid ev. flera förvärv
vilket förändrar förutsättningarna för att styra bolaget &
långsiktigt driva igenom sina strategier.
• Ett alternativ till betalning med egna aktier är att lånefinansiera
förvärvet ex. Banken; Säljaren eller Annan extern långivare, typ
Almi Företagspartner.
• Fördelar Almi delfinansiering (I) läggs ovanpå lånen från banken
med mindre säkerhetskrav & ger större lånefinansieringskapacitet
(II) Underlättar att planen blir mer genomarbetad
• Nackdelar Almi delfinansiering: (I) relativt hög ränta, (II)
enskilda Almikonsulterna, inte sällan relativt dåligt insatta i vissa
branscher & därför väljer att neka vissa företag lån.
• Tilläggsköpeskilling gentemot säljaren där betalningen är
beroende av det framtida resultatet i bolaget och den gamla '
ägaren har ett resultatincitament & ofta är kvar.
• Säljarrevers där endel av köpesumman betalas vid ett senare
tillfälle i kombination med garantier kopplat till avdrag i
köpeskillingen.
Kort att tänka på vid Försäljning/Exit:
• Viktigt att "paketera" bolaget - förenkla legala strukturer, tillse
att viktiga avtal, IPR etc. är på plats så att bolaget ser attraktivt
ut.
• Viktigt att konkurrensutsätta objektet, genom t.ex.
auktionsförfarande för att få bästa pris & bästa villkor.
• Finansiella rådgivare kan bistå med att finna köpare och juridiska
rådgivare med att säkerställa att konkurrens upprätthålls och att
transaktionsdokument minimerar risker.
• För säljaren gäller det att undvika exklusivitet i
förhandlingsprocessen så länge som möjligt för att spela ut flera
köpare mot varandra och på så sätt få ett bättre avtal.
 |
 |
|
|
Founders Group Partner 2007
Förvärv och försäljning |
|
|
